华泰证券：LED崛起照明龙头阳光照明在转型路上：333体育平台app

OFweek半导体灯光网讯阳光照明是我国最先扎根于灯光行业的公司,其历史可以追溯到至1975年创建沥东公社灯泡厂。1992年公司由上虞灯泡厂改名为阳光照明电器公司,月打开阳光照明时代。经过近40年的闯荡,阳光照明早已沦为我国首屈一指的灯光电器生产商,按销售收入公司是国内名列第二的节能灯供应商。

　　绿色节约能源是灯光行业发展主题。2011年我国灯光电器行业销售额多达3500亿人民币,早已沦为世界第一大灯光电器生产基地。

节约能源带给的灯具生命周期用于成本上升和在此基础上政策扶植是灯光行业长年演化因素。行业发展的趋势早已明晰指出,未来LED灯光将替换荧光灯,渐渐占有市场主流。　　灯光的未来是LED,LED的未来是灯光。

随着LED灯具成本减少和光效率提升,LED代替荧光灯是大势所趋。另一方面,LED在灯光领域的应用于快速增长很快,未来市场前景辽阔,灯光必定是LED的首要应用于。

根据欧司朗和麦肯锡研究预测,到2016年LED光源未来将会占有灯光市场40%左右的份额,到2020年LED将是灯光行业第一光源。同时上游芯片价格较慢上升有助终端应用于产品生产和销售盈利能力提高。　　传统节能灯龙头向LED灯光专家转型。

从2011年开始公司早已逐步将业务拓展焦点改向LED灯光。通过2011年回购募投项目和后期募投项目转身LED,公司未来将构成多达年产4000万只LED灯的生产能力,业务重点全面从传统节能灯改向LED灯。公司预计2013年底达产的LED年产能产值未来将会多达17亿元。

2016年公司LED生产能力将全部获释,达产后收益在28亿元左右。　　在LED灯光应用于从市政市场向民用市场移往的行业大背景下,我们寄予厚望阳光照明LED业务前景。阳光照明是是利浦、欧司朗等国际一流厂商的长年合作伙伴,充份表明公司在成本和质量上的把触能力。同时公司开始从代工向自律品牌销售转型,国内渠道布局基本完备,品牌宣传力度在近年增大,阳光品牌竞争力正在强化。

　　保持增持评级。我们预计公司2012/2013/2014年的EPS分别为0.38/0.49/0.62元。2013~2015年是公司业绩获释期,EPS填充增长率多达25%,给与公司22~25倍PE,股价不具备一定下降空间,保持增持评级。

风险提醒:LED项目进展慢于预期;费用率下降低于预期。

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